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★什麼是Put / Call？

在選擇權（Options）為一種「未來可以用特定價格買賣商品的憑證」，也就是交易人在未來某一時間點下，針對特定價格（履約價）下賭注。其中Put及Call分別是選擇權中的賣權及買權，交易人可以對兩者分別進行做多（Long）及做空（Short），由於選擇權可以鎖定區間價格，因此透過不同選擇權的組合，投資人可以設定不同投資策略，也時常被當作是避險工具，在選擇權交易市場中存在這四種交易模式：

Long Call（買進買權）：買家認為未來會漲（看漲）
Short Call（賣出買權）：賣家認為未來不會漲（看不漲）
Long Put（買進賣權）：買家認為未來會跌（看跌）
Short Put（賣出賣權）：賣家認為未來不會跌（看不跌）

簡單來說，買權的交易量可以說是對未來價格上漲機率及區間的對賭，代表市場的情緒樂觀，賣權的交易量則可以說是對未來價格下跌機率及區間的對賭，代表市場情緒悲觀。

★未平倉是什麼意思？

由於選擇權設有到期日，在到期日前尚未履行交易的交易量則被稱為是未平倉量，也就此衍生出大家常聽到的「壓力價」及「支撐價」，買權的未平倉量最大的履約價被視為價格的「壓力價」（買賣雙方認為的上漲極限），賣權的未平倉量最大的履約價被視為價格的「支撐價」（買賣雙方認為的下跌極限）。

★怎麼使用Put / Call 未平倉比率？

在了解選擇權的運作以及未平倉量後，Put / Call 未平倉比率便一目瞭然，未平倉比率為芝加哥交易所公布，統計的商品包含指數（Index）與權益（Equity），為美股整體的Put / Call 未平倉比率，能顯示整體美國股市的多空狀況。

當Put / Call 未平倉比率持續上升，Put方部位持續增多，或Call方部位持續減少，顯示市場情緒悲觀。
當Put / Call 未平倉比率持續下降，Call方部位持續增多，或Put方部位持續減少，顯示市場情緒樂觀。

因此，當Put / Call 未平倉比率上升至極端高點時，則可能代表市場情緒過於悲觀，下降極端低點時，則可能代表市場情緒過於樂觀，亦至於出現行情反轉。根據過去經驗，指標 10 日平均後，超過 1.1，代表美股短線低點可能接近；小於0.8，則容易出現短線高點。

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資料來源：財經m平方

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106金管期總字第009號

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