小靜(了解選擇權原理，讓我買對＂履約價＂不吃虧)

認識選擇權，讓投資的方法多樣化

透過定型化的模型，以合理的權利金設定投資標的

以台指選擇權為範例，了解選擇權

要操作選擇權進而獲利，當然首先要對選擇要有一定的認識。

我們在介紹選擇權的由來與最基本設計的原理後，

我們先來了解選擇權的遊戲規則及基本架構。

我們這裡介紹是以國內大家最熟悉的台指選擇權作範例，這樣才比較容易理解。
 

台指選擇權的時間間距

台指選擇權目前區分為 一週到期 與 月到期 的商品。

一週到期的台指選擇權自 每個週三起 至 次週的週三 止，

存續時間為一週，結算日為每週週三(該天如遇天災放假停止交易則順延一天)，

台指選擇權的履約價位間距

台指3000以下每50點一個間距，

3000~10000間距為100點，

10000~12000間距為200點，

12000以上間距為400點，

另外指數位置+-3%的距離之內履約間距為1/2原間距。

月到期的選擇權則有連續三個近月及最近兩個季月。

而季月所有的履約間距都再乘以兩倍。
 

台指選擇權的權利金計算

台指選擇權的交易以報價的權利金做交易，

報價的權利金為點數，每一點折合新台幣為50元。

而選擇權權利金的結構最基本的就是P=IV+TV(P：權利金，IV：內含值，TV：時間值)。

內含值的計算

我們先了解一下甚麼是內含值？

目前台指選擇權的標的物是期貨

在台灣期交所的規則裏是現貨，

但在實際交易時台指選擇權跟隨的標的物為台指期貨，

這是因為選擇權結構的關係，

其中有一個評價理論(以後會做介紹)，

如果台指選擇權的標的物平時是跟隨著現貨，

而台股現貨與期貨有一定的價差，

如此台指選擇權便能與台指期貨做組合而產生零風險的套利交易，

我們以F表示期貨，

W表示履約價位。

Call(買權)的內含值IV=F-W，

Put(賣權)的內含值IV=W-F，

我們舉實例：假設目前台指期貨的位置為9476，

則9400Call(買權）的內含值為9476-9400=76，就它的內含值有76點，

9500Call（買權）的內含值為9476-9500<0，內含值為0，

9500Put（賣權）的內含值為9500-9476=24，就是它的內含值有24點，

9400Put的內含值為9400-9476<0，內含值為0，

由於內含值IV必須大於等於0，

因此當算式所得結果小於0，我們便認為那是一個沒有內含價值的選擇權部位。
 

內含值是價平、價內及價外的判斷依據

對於這些部位的描述，

如果履約價位與標的物的位置一樣(或非常接近)，

我們便稱為價平價位，

如果履約價位沒有內含值而且距標的物有一距離，稱為價外價位，

如果有內含值，稱為價內價位。

而價內價外的選擇權，

我們也依其與標的物距離的遠近

而稱為淺度價內、中度價內、深度價內

以及淺度價外、中度價外和深度價外。

資料來源：CMONEY